明年(nián)有色精密管行業要比黑(hēi)色行業有機(jī)會

2020年(nián)中國(guó)鋼鐵市場展望暨“我的鋼鐵”年(nián)會在上海國(guó)際采購(gòu)會議(yì)展覽中心隆重舉行。敦和資産管理(lǐ)有限公司首席經濟師(shī)徐曉慶認爲，房(fáng)地産行業的長期硬着陸風(fēng)險不大(dà)，但(dàn)短(duǎn)期的下降趨勢尚未結束。短(duǎn)期來(lái)看(kàn)，房(fáng)地産數據尚未見(jiàn)底，從(cóng)長期來(lái)看(kàn)，房(fáng)地産市場需求仍會出現一波好轉。房(fáng)地産行業對商品價格的******支持來(lái)自(zì)建築和竣工(gōng)。目前，建設仍處于較高水平，竣工(gōng)量也在增加。随着房(fáng)地産進入明年(nián)竣工(gōng)的高峰期，從(cóng)商品本身(shēn)的内部特征來(lái)看(kàn)，竣工(gōng)階段的有色表現将強于黑(hēi)色。從(cóng)精密管産品的内部特性來(lái)看(kàn)，在完成階段，着色性能将強于黑(hēi)色。因此，徐曉青認爲，明年(nián)的有色産業比黑(hēi)色産業擁有更多的機(jī)會。從(cóng)規模資産看(kàn)，徐小青認爲，盡管工(gōng)業産品處于經濟低迷周期，但(dàn)并沒有表現出明顯的下降，這是由于近幾年(nián)房(fáng)地産建設的錯位和經濟低迷所緻。他(tā)預計(jì)明年(nián)房(fáng)地産将下降，這是對工(gōng)業精密鋼管産品的不利因素，但(dàn)外部需求的複蘇和美元的相(xiàng)對疲軟是積極的，工(gōng)業産品的内部差異将增加。

當經濟增長時，工(gōng)業精密無縫管産品将容易形成共鳴，産品的相(xiàng)關性将大(dà)大(dà)提高。但(dàn)是，當經濟不景氣時，商品之間的相(xiàng)關性将會減弱。也就(jiù)是說(shuō)，在經濟衰退期間，商品的各個微觀屬性可(kě)能會得(de)到加強。在未來(lái)幾年(nián)，房(fáng)地産市場的******增長是需求的增長。徐曉青指出，房(fáng)地産業的長期硬着陸風(fēng)險不大(dà)，但(dàn)短(duǎn)期的下降趨勢尚未結束。 2019年(nián)的房(fáng)地産狀況好于年(nián)初的預期，房(fáng)地産銷售保持彈性。房(fáng)地産開發商降價促銷是保持穩定銷售的關鍵。數據顯示，上市房(fáng)地産公司在第三季度開始降低價格，銷售價格自(zì)2015年(nián)第三季度以來(lái)首次出現負增長。開發商獲得(de)其他(tā)融資渠道的機(jī)會有限，需要加大(dà)促銷力度才能獲得(de)回報盡快(kuài)資金。因此，在判斷房(fáng)地産市場的未來(lái)趨勢時，精密光(guāng)亮管價格是一個非常重要的變量。徐曉青認爲，随着中國(guó)人(rén)口老齡化，對房(fáng)地産的需求将逐漸下降，但(dàn)對改善的需求仍将對房(fáng)地産業産生(shēng)推動作(zuò)用。他(tā)預計(jì)，未來(lái)五年(nián)人(rén)口增長将繼續下降，但(dàn)仍将保持正增長。

在接下來(lái)的五年(nián)中中國(guó)出生(shēng)人(rén)口的******一個高峰之後，85歲将逐步進入35-49歲年(nián)齡段。 25-34歲人(rén)口的減少和35-49歲人(rén)口的增加意味着對房(fáng)地産的需求下降了，對改善的需求也上升了。但(dàn)是，該政策限制了提高需求和杠杆作(zuò)用的能力，這反映在第二套住房(fáng)的較高貸款利率上。因此，在短(duǎn)周期内，房(fáng)地産銷售的下降趨勢沒有改變。房(fáng)地産行業對厚壁精密管商品價格的******支持來(lái)自(zì)建築和竣工(gōng)。目前，建設仍處于較高水平，竣工(gōng)量也在增加。随着房(fáng)地産進入明年(nián)竣工(gōng)的高峰期，從(cóng)商品本身(shēn)的内部特征來(lái)看(kàn)，竣工(gōng)階段的有色表現将強于黑(hēi)色。因此，徐曉青認爲，明年(nián)的有色産業比黑(hēi)色産業擁有更多的機(jī)會。關于基礎設施投資是否可(kě)以對沖房(fáng)地産投資的下降，許小青表示，盡管房(fáng)地産投資的下降和基礎設施投資的反彈可(kě)能是當前市場的共識，但(dàn)他(tā)認爲基礎設施投資難以維持過去(qù)的生(shēng)長時間是10？20?。預計(jì)明年(nián)的增長率将高于今年(nián)，但(dàn)是增長率是有限的。展望全球小口徑精密鋼管貿易和制造業的未來(lái)，徐小青表示，全球貨币政策放(fàng)松的滞後效應已經開始顯現，全球貿易和制造業的繁榮将有所改善。

現在，全球PMI處于觸底反彈階段，中國(guó)的PMI周期領先于世界，并将率先複蘇。在談到中國(guó)??的貨币政策時，徐小青指出，今年(nián)國(guó)内貨币政策的放(fàng)松主要體(tǐ)現在彙率上。在過去(qù)的兩年(nián)中，中國(guó)經濟一直在下滑。彙率的貶值不僅相(xiàng)對于美元貶值，更重要的是，相(xiàng)對于許多亞洲新興市場貨币貶值。市場低估了人(rén)民(mín)币貶值對經濟的積極影(yǐng)響。中國(guó)經濟的彈性，尤其是制造業的彈性，在很大(dà)程度上取決于彙率政策，而非利率政策。在談到美聯儲的寬松貨币政策時，徐曉青表示，全球貿易失衡狀況有所改善，貿易再平衡減少了海外機(jī)構對美國(guó)債務的需求。國(guó)内銀行系統持有的美國(guó)債務比例已經增加，美聯儲必須擴大(dà)其表以維持财政擴張，美聯儲超額準備金率的反彈通常會導緻美元疲軟。徐曉青認爲，盡管工(gōng)業産品處于經濟低迷周期，但(dàn)并沒有表現出明顯的下降，這是由于近幾年(nián)房(fáng)地産建設的錯位和經濟低迷所緻。{山東金宏通達鋼材有限公司 0635-8877536}

他(tā)預計(jì)明年(nián)房(fáng)地産将下降，這是對工(gōng)業産品的不利因素，但(dàn)外部需求的複蘇和美元的相(xiàng)對疲軟是積極的，工(gōng)業産品的内部差異将增加。當經濟增長時，工(gōng)業産品将容易形成共鳴，産品的相(xiàng)關性将大(dà)大(dà)提高。但(dàn)是，當經濟不景氣時，商品之間的相(xiàng)關性将會減弱。也就(jiù)是說(shuō)，在經濟衰退期間，商品的各個微觀屬性可(kě)能會得(de)到加強。自(zì)今年(nián)年(nián)初以來(lái)，幾大(dà)類資産的業績已經完全不同，基本上沒有漲跌。農産品的性能優于工(gōng)業産品。外向型制造業的改善徐曉青幾天前在公開講話(huà)中說(shuō)，制造業本身(shēn)具有全球共鳴的特征。在過去(qù)的一段時間裡(lǐ)，全球貨币政策的放(fàng)松實際上已經開始産生(shēng)一些影(yǐng)響。 “盡管我們也認爲貨币政策的影(yǐng)響正在小幅減少，但(dàn)他(tā)仍然很有用。”徐小青指出，從(cóng)全球利率的變化中，我們實際上可(kě)以看(kàn)到利率的持續下降。從(cóng)精密無縫管統計(jì)的角度來(lái)看(kàn)，近年(nián)來(lái)，中國(guó)在全球周期中處于領先地位，其次是其他(tā)新興精密鋼管市場，然後是歐洲，然後是美國(guó)。

由于歐洲是一個嚴重依賴出口的經濟體(tǐ)，而美國(guó)的國(guó)内需求相(xiàng)對較高，因此美國(guó)必須是******一個。 “我們看(kàn)到******的PMI是新興市場先上升，而Caixin的PMI上升要早于官方PMI。” Xu Xiaoqing表示，Caixin PMI上次出現在官方PMI之前是在2015年(nián)第四季度，因爲金融在新的統計(jì)中，有許多中小企業，所以它對出口的敏感性比較高。總體(tǐ)而言，财新數據良好，這通常表明出口的改善将更加明顯。此外，從(cóng)利潤增長的角度來(lái)看(kàn)，總體(tǐ)山(shān)東精密管廠(chǎng)利潤增長仍在下降，但(dàn)獲利公司的數量卻在增加，這表明總體(tǐ)獲利能力相(xiàng)對較差，（可(kě)能）是因爲現在大(dà)企業的獲利能力不佳，但(dàn)是小型企業的業務已經開始發展。從(cóng)中國(guó)加工(gōng)貿易順差的角度看(kàn)，中國(guó)的出口份額基本保持不變，但(dàn)實際上略有增長。 “我對出口和制造業比較樂觀。一方面，這可(kě)能與貿易形勢的緩和有關，但(dàn)更重要的是，全球貨币寬松的溢出效應。”徐小青從(cóng)PMI的變化中說(shuō)。庫存和GDP庫存數據PMI庫存通常會提前一年(nián)左右。也就(jiù)是說(shuō)，今年(nián)的PMI原材料和制成品庫存将開始上升，這意味着這部分(fēn)GDP對明年(nián)GDP的貢獻将從(cóng)負變爲正。

彙率政策的效果被“低估了”。徐小慶指出，今年(nián)貨币政策的******感覺是從(cóng)單一利率角度轉向對利率和彙率采用兩管齊下的方法。***重要的是，人(rén)民(mín)币彙率暴跌之後，就(jiù)沒有出現擔心市場，房(fáng)價急劇(jù)下跌和資本外逃的股票。因爲過去(qù)一直擔心人(rén)民(mín)币貶值會帶來(lái)大(dà)量資本外流，所以每次中國(guó)過去(qù)的宏觀經濟低迷時，它都(dōu)使用利率來(lái)解決這一問(wèn)題。大(dà)家都(dōu)知道，通過降息刺激經濟的******問(wèn)題是僅使房(fáng)地産受益。還(hái)有一個問(wèn)題，它沒有傳播到制造業。彙率法的優點是他(tā)不受歧視地等于所有企業；它是即時的，并且沒有傳輸時間的問(wèn)題。此外，我們對進口通脹感到擔憂。徐小青表示：“如(rú)果中國(guó)因需求疲軟而貶值，世界将如(rú)何經曆高通脹？”徐小青認爲，一旦彙率政策擺脫了七國(guó)的束縛，那就(jiù)沒有什麽可(kě)怕的了。他(tā)指出，開放(fàng)彙率空間後，中國(guó)的經濟轉型開始朝着成功的方向發展。

您可(kě)以擺脫對房(fáng)地産的依賴，回到制造業。 “依靠利率的結果永遠(yuǎn)是房(fáng)地産的收益。過去(qù)的宏觀調控中，今年(nián)的降息和貶值政策并不常用。這些措施實際上有利于逐步擺脫經濟對房(fáng)地産的依賴。徐曉慶說(shuō)，從(cóng)投資的角度看(kàn)，***重要的邏輯是，總的方向應該是增加與制造業有關的行業數量或與制造業需求有關的産品。對與房(fáng)地産相(xiàng)關的那些行業或商品相(xiàng)對看(kàn)跌。外彙儲備反彈或“超出預期”徐曉慶指出，由于養豬問(wèn)題，貨币政策不能放(fàng)松，但(dàn)由于它不是全面的通貨膨脹，也難以收緊。基本上就(jiù)是這種情況。他(tā)認爲，如(rú)果要放(fàng)松貨币政策，隻有一種可(kě)能性，那就(jiù)是房(fáng)價必須繼續下跌。徐小青分(fēn)析說(shuō)，在信貸結構層面，我們可(kě)以看(kàn)到公司融資開始回升，厚壁精密鋼管公司融資結構中的貸款也開始上升。他(tā)認爲，這表明（表明）它正在逐漸削弱房(fáng)地産，并轉向更多地支持制造業。這是結構性調整，而不是總金額的寬松。

在外部，徐小青認爲，******的擔憂是美聯儲的擴張，這将結束強勢美元周期。 “我認爲明年(nián)美元很有可(kě)能繼續走弱。”徐小青分(fēn)析說(shuō)，這裡(lǐ)的主要邏輯是美國(guó)的高赤字問(wèn)題。因爲美國(guó)也是沒有杠杆的居民(mín)，所以公司不會增加杠杆，隻有政府會增加杠杆。可(kě)以購(gòu)買周期性股票嗎(ma)？徐曉青認爲，明年(nián)房(fáng)地産和周期性股票的預期修複機(jī)會可(kě)能不大(dà)，領先股票的機(jī)會大(dà)于大(dà)宗商品。他(tā)首先回答了房(fáng)地産市場的現狀。他(tā)說(shuō)，2019年(nián)的房(fáng)地産表現要好于市場預期，并且銷售仍然強勁。這取決于需求和購(gòu)買力的兩個方面。 “需求仍然有一定的剛性需求，但(dàn)是如(rú)果價格過高，每個人(rén)都(dōu)買不起。目前的情況是，購(gòu)買需求尚未進入持續的下行周期，但(dàn)是購(gòu)買力已進入瓶頸，因此如(rú)果房(fáng)價大(dà)幅下跌，則銷售可(kě)以上升，不會進入下跌而沒人(rén)買的情況，這從(cóng)房(fáng)地産上市聊城(chéng)精密鋼管公司的數據可(kě)以清楚地看(kàn)出，房(fáng)地産上市公司的銷售價格爲負增長。自(zì)2015年(nián)第三季度以來(lái)首次出現，但(dàn)銷量迅速回升，這表明降價帶來(lái)了更好的結果。

所以現在我稱房(fáng)地産爲好還(hái)是不好。徐小青說(shuō)。具體(tǐ)而言，盡管從(cóng)人(rén)口的角度來(lái)看(kàn)，市場普遍對房(fáng)地産需求持悲觀态度，但(dàn)徐曉青認爲，未來(lái)房(fáng)地産市場的******增長将是需求改善，而不是剛性需求。這意味着未來(lái)人(rén)均居住面積有望增加，并且長期住房(fáng)需求仍有望使銷售中心保持穩定。因此，徐曉青得(de)出的結論是，短(duǎn)期内房(fáng)地産數據尚未見(jiàn)底，長期來(lái)看(kàn)，房(fáng)地産市場仍有一波好轉的需求帶來(lái)的增長。投資者轉移到A股和大(dà)宗商品期貨市場時應如(rú)何決策？徐曉青說(shuō)：“我的看(kàn)法是，如(rú)果您從(cóng)事(shì)商品生(shēng)産，應該關注需求的增長。如(rú)果沒有新建築的增長，就(jiù)沒有商品的機(jī)會。如(rú)果您有存貨，那麽您不會不必在乎增長，您隻需要在乎急劇(jù)下跌的風(fēng)險，因爲沒有增長的因素已完全反映在股價中。我認爲，房(fáng)地産的增長将在未來(lái)繼續放(fàng)緩一年(nián)，但(dàn)如(rú)果沒有大(dà)的風(fēng)險，則該股票的修複機(jī)會很差。