國(guó)内精密鋼管産量創新高，其他(tā)地區産量下降

國(guó)内鋼鐵精密鋼管産量創曆史新高，其他(tā)地區産量下降

根據國(guó)家統計(jì)局數據，2019年(nián)10月中國(guó)生(shēng)鐵産量爲6558萬噸，同比下降2.7％; 1-10月，生(shēng)鐵産量爲6751.8萬噸，同比增長2019年(nián)10月，中國(guó)的粗鋼産量爲815萬噸，同比增長5.4％。 1-10月粗鋼産量8292.2萬噸，同比增長7.4％; 2019年(nián)10月，中國(guó)鋼産量10264萬噸，同比增長3.5％; 1-10月鋼材産量爲100.34萬噸，同比增長9.8?。受環保影(yǐng)響，10月份高爐生(shēng)産受到一定影(yǐng)響。同時，現貨價格低，電弧爐開工(gōng)率也低，導緻10月份産量有所下降。但(dàn)是，從(cóng)全年(nián)來(lái)看(kàn)，生(shēng)鐵，粗鋼和鋼材産量的增長更爲明顯。如(rú)果從(cóng)9月份的數據來(lái)看(kàn)，當量粗鋼産能利用率已超過100？除了生(shēng)産技術(shù)的改進外，在産能置換過程中還(hái)存在非法增加的情況。容量狀況。國(guó)内高産量伴随着高國(guó)内需求，尤其是房(fáng)地産投資的高增長率，這顯然帶動了精密鋼管市場的發展。

從(cóng)全球市場角度看(kàn)，2019年(nián)10月全球粗鋼産量爲1.515億噸，同比下降2.8％; 1-10月累計(jì)産量爲15408萬噸，累計(jì)同比增長3.23？增長的主要貢獻來(lái)自(zì)中國(guó)。十月份，中國(guó)的粗鋼産量同比增長了5713萬噸，全球粗鋼産量同比增長了4821萬噸。全世界其他(tā)地區的粗鋼産量均下降。中國(guó)以外地區的粗鋼産量下降主要與外部經濟有關。自(zì)2019年(nián)以來(lái)，全球PMI持續下降，總體(tǐ)經濟下行壓力更大(dà)。經濟也通過降息等政策刺激了經濟。每月牡蛎數據略有恢複，但(dàn)趨勢仍不明朗。山東金宏通達鋼材有限公司 0635-8336602

2020年(nián)理(lǐ)論上的新産能将減少，但(dàn)生(shēng)産的可(kě)能性将繼續增加

2020年(nián)，鋼鐵行業的去(qù)産能工(gōng)作(zuò)将被淘汰，并且市場***近更加關注産能置換。根據Mysteel的統計(jì)數據，自(zì)2018年(nián)以來(lái)，全國(guó)已宣布96項産能置換計(jì)劃，其中46項将于2020年(nián)底投入生(shēng)産，涉及45家鋼鐵公司。計(jì)劃新建煉鋼能力7318.8萬噸，煉鐵能力6830.5萬噸，煉鋼能力886.428萬噸，煉鐵能力8362.3萬噸。計(jì)劃建造48座新高爐，45座轉爐和16座電爐。根據初步測算，到2020年(nián)下半年(nián)将有76f煉鋼産能和42f煉鐵産能投産。新的産能将集中在華東和華北。其中，鋼鐵大(dà)省河北将在2020年(nián)投産近1億噸産能，其中煉鋼産能爲4965.8萬噸，煉鐵産能爲4969.5萬噸。

從(cóng)數據的角度來(lái)看(kàn)，出口能力要大(dà)于新能力，但(dàn)有必要注意以下兩個方面：一方面，僵屍能力的替代和非法能力的增加。在實施容量替換過程中，用于替換的某些舊容量已長時間關閉，或者在新容量投入生(shēng)産之前提前停止了生(shēng)産。在某些情況下，僵屍容量或懸浮容量已轉換爲替換容量，從(cóng)而形成了新增量。在産能置換過程中，鋼鐵公司通過建造異型高爐提高了實際産能。國(guó)家發展和改革委員(yuán)會，工(gōng)業和信息化部以及統計(jì)局聯合發布了《關于做好鋼鐵産業生(shēng)産和生(shēng)産核查的通知》。調查并核實情況以及設備容量的變化并說(shuō)明情況。該調查的主要内容是：以法人(rén)爲單位填寫《鋼鐵企業固定資産能力，産出和投資調查表》，并描述了固定資産的能力，産出和投資。鋼鐵企業；分(fēn)析1月至9月年(nián)産量增長超過10％，年(nián)産能利用率超過100％的原因。另一方面，在更換容量後，技術(shù)升級帶來(lái)的輸出效率提高了，特别是轉換器利用率大(dà)大(dà)提高了。兩者合計(jì)，精密鋼管産量預計(jì)将在2020年(nián)保持增長，總體(tǐ)增幅約爲7-9百萬噸。 

環保：常規生(shēng)産限制的影(yǐng)響減弱，非常規生(shēng)産限制受到幹擾

從(cóng)常規采暖季生(shēng)産限制的角度來(lái)看(kàn)，2018-2019采暖季開工(gōng)率明顯高于往年(nián)，季節性明顯回升，環保生(shēng)産限制有所緩解。 2018-2019年(nián)秋冬季限制産量的效果相(xiàng)對較差。根據生(shēng)态環境部發布的《京津冀及周邊地區2019-2020年(nián)秋冬季大(dà)氣污染綜合治理(lǐ)行動計(jì)劃》和《北京市秋冬季大(dà)氣綜合污染治理(lǐ)方案》長三角2019- 2020年(nián)“解決重點問(wèn)題行動計(jì)劃”和“ 2019- 2020年(nián)of渭平原秋冬綜合治理(lǐ)大(dà)氣污染關鍵問(wèn)題行動計(jì)劃”，京津除外-河北地區，要求PM2.5同比（去(qù)年(nián)同期爲3年(nián)前）下降5.5英寸，嚴重污染天數及以上的天數同比下降。除了去(qù)年(nián)增加了8至3年(nián)來(lái)，對生(shēng)産限制沒有更嚴格的要求。雖然要求不能“一刀切”，但(dàn)根據分(fēn)類和等級限制生(shēng)産。根據唐山(shān)市2019年(nián)的調查，實際生(shēng)産極限比去(qù)年(nián)弱。根據已發布的唐山(shān)市政策文件(jiàn)和有關産能數據，預計(jì)2019年(nián)整個供暖季節的綜合生(shēng)産極限約爲24攝氏度，低于2攝氏度的生(shēng)産極限31.55攝氏度。 

關于非常規生(shēng)産的限制，主要在于重污染天氣的預警和相(xiàng)關地區的應急響應。精密鋼管生(shēng)産限制主要基于天氣條件(jiàn)。如(rú)此頻繁的停産嚴重影(yǐng)響了鋼鐵企業的正常生(shēng)産和安全。非常規生(shēng)産限制對高爐開工(gōng)率和生(shēng)鐵産量的影(yǐng)響在2019年(nián)國(guó)慶節期間尤爲明顯。高爐開工(gōng)率從(cóng)9月中旬的******68牛頓下降至9月中旬的56.22牛頓。 2019年(nián)10月的生(shēng)鐵爲21.15百萬。噸，比上月減少5.71噸，粗鋼平均日(rì)産量爲263萬噸，比上月減少4.71噸，鋼平均日(rì)産量爲331.1萬噸，較上年(nián)減少4.噸。 

總體(tǐ)而言，近年(nián)來(lái)，在對鋼鐵企業進行了大(dà)量的資本投資之後，環境保護治理(lǐ)取得(de)了顯著成效，其對鋼鐵企業生(shēng)産的影(yǐng)響也逐漸減弱。

廢鋼的短(duǎn)期供應調整，進而影(yǐng)響鋼的産量

2019年(nián)新增電爐鋼産能約1000萬噸，但(dàn)受廢鋼價格制約，整體(tǐ)産能利用率不高。在長流程和短(duǎn)流程之間存在結構成本差異，并且短(duǎn)流程的供應是靈活的。結果，在價格下跌的過程中，隻要鋼鐵公司穩定廢鋼價格，每當價格突破短(duǎn)期加工(gōng)成本時，短(duǎn)期加工(gōng)将首先減少産量。但(dàn)是，長流程生(shēng)産的螺紋鋼總供應不足（短(duǎn)流程占20？30 ?，因此當短(duǎn)時間供應減少一段時間後，新的供求關系将帶動價格回升。

我們提到的鋼鐵企業轉爐的生(shēng)産效率可(kě)以大(dà)大(dà)提高，主要是在應用廢鋼，生(shēng)鐵，粗鋼的比例上也體(tǐ)現了這一趨勢，長時間的廢鋼用量增加，廢鋼的供應和分(fēn)配更加分(fēn)散，價格可(kě)能待幾家大(dà)鋼廠(chǎng)集中定價，使廢鋼全年(nián)處于較高水平，使得(de)該工(gōng)藝比短(duǎn)長工(gōng)藝更昂貴，較低的工(gōng)藝成本平均長度短(duǎn)于該工(gōng)藝成本$ 400-500 / t。這樣，當鋼由于需求波動時，就(jiù)會開始短(duǎn)暫的被動調節過程并屈服，從(cóng)而使供應側具有彈性。

如(rú)果廢料供應沒有問(wèn)題并且價格與國(guó)外一樣便宜，則電爐鋼的成本将大(dà)大(dà)降低，但(dàn)國(guó)内廢料供應将趨緊，特别是在長流程轉爐中添加廢料的比例增加之後。在進口方面，廢鋼是國(guó)家禁止的“三廢”之一，總體(tǐ)進口量很小。總體(tǐ)而言，在供應沒有改善的情況下，廢鋼的價格仍由幾家大(dà)型鋼鐵公司決定，當價格下降時，廢鋼的價格就(jiù)被用作(zuò)長期鋼鐵公司調整利潤的工(gōng)具。

需求方面：房(fáng)地産投資的強大(dà)抵禦能力

鋼鐵行業是典型的周期性行業，價格波動具有很強的周期性。精密鋼管供應方容量更換期集中，總供應量增加了。市場逐漸轉向供過于求的過程。更好的一點是，廢鋼在短(duǎn)期供應中起着調節作(zuò)用，而價格更多地取決于需求方的表現。從(cóng)市場表現的角度來(lái)看(kàn)，房(fáng)地産在鋼鐵需求和鋼鐵價格中起着決定性的作(zuò)用。房(fáng)地産投資預計(jì)将在2020年(nián)上半年(nián)保持較高的增長率，下半年(nián)的下行壓力将更大(dà)。預計(jì)基礎設施建設将随着特别債券的發行而出現反周期的情況。調節效果，制造業難以改善。

房(fáng)地産投資：韌性強，全年(nián)低後高

從(cóng)******數據來(lái)看(kàn)，2019年(nián)1-10月房(fáng)地産投資較1-9月增長10.3％，回落0.2個百分(fēn)點。從(cóng)銷售的角度來(lái)看(kàn)，1至10月商品房(fáng)銷售增長自(zì)2019年(nián)以來(lái)首次從(cóng)負轉爲正，在1至9月增長0.1％後下降了0.1％，商品房(fáng)銷售增長了7.3％。增長加快(kuài)0.2個百分(fēn)點。 1- 10月，房(fáng)地産開發企業房(fáng)屋建築面積8528482萬平方米，比9月份增長9.0-1-3％。新建房(fáng)屋面積18.563億平方米，增長10.0％，增長1.4個百分(fēn)點，單月增長率爲23.2％。1-10月房(fáng)地産開發公司購(gòu)買土(tǔ)地面積1.8883億平方米下降16.3英寸，降幅爲1-9月份收窄3.9個百分(fēn)點；土(tǔ)地成交價格9921億元，下降15.2％，降幅收窄3.0個百分(fēn)點。

我們認爲，2020年(nián)房(fáng)地産投資仍然會顯示其較強的抗跌性，成爲\\“壓艙石\\”對于宏觀經濟，但(dàn)其逐漸下降的趨勢無法逆轉。

在中性假設下，考慮到房(fáng)價很難在2020年(nián)急劇(jù)上漲，但(dàn)也很難下跌。一線和二線城(chéng)市仍然是房(fáng)價趨勢的指南(nán)。考慮到放(fàng)寬對購(gòu)房(fáng)限制的限制以及一線和二線城(chéng)市的财富影(yǐng)響，一線和二線城(chéng)市也很難降低房(fáng)價，因此全國(guó)平均房(fáng)價将變化不大(dà)。預計(jì)商品住宅銷售增速也将在-1％至0％之間波動，新建築的增長率将爲4％-6％，建築業5％-7％，竣工(gōng)率将急劇(jù)上升，約爲15％。 “建安投資增速爲6”，土(tǔ)地購(gòu)置費增速爲“ 10”，房(fáng)地産開發投資增速爲“ 8”左右，節奏表現爲前高後低

基礎設施：特别債券發行有望獲得(de)支持

2019年(nián)1-10月基礎設施投資累計(jì)累計(jì)增速僅爲4.2％，充分(fēn)說(shuō)明了金融因素對債務和約束機(jī)制下固定資産投資的影(yǐng)響。在2018年(nián)底，市場普遍預期2019年(nián)房(fáng)地産指數将有更大(dà)的跌幅，而基礎設施投資增速回升至接近名義GDP增長率存在共識，但(dàn)2019年(nián)前三季度全口徑基礎設施投資增速比率3.4？不到名義GDP增長率的一半，令人(rén)大(dà)跌眼鏡。特别是2019年(nián)交割，城(chéng)鄉社區事(shì)務中與基礎設施相(xiàng)關的支出增長較2018年(nián)有所上升，在10月地方專項債券發行總額2.14萬億元之前，國(guó)家發改委加快(kuài)基礎設施項目審批，加上基數下降，增加對基礎設施的投資隻會緩慢(màn)地加快(kuài)速度。

總體(tǐ)而言，對基礎設施的投資預計(jì)會增加，但(dàn)增長率仍然有限。預計(jì)2020年(nián)基礎設施仍将呈現典型的高低趨勢增長率，其中12季度的基礎設施可(kě)能持平且名義GDP增長，但(dàn)三，四季度可(kě)能降至3至4季度的水平2020年(nián)全年(nián)增長預計(jì)略有下降比2019年(nián)好，增長空間有限？

出口對鋼價的壓力持續增加，對低價進口貨源的影(yǐng)響

據海關發布的******數據，2019年(nián)鋼材精密鋼管出口市場持續疲軟，2018年(nián)11月---- 11月鋼材總出口量爲5966.3萬噸，2017年(nián)爲6382萬噸，下降6.5％; 11月我國(guó)鋼材出口量爲457.5萬噸，産量下降20.5萬噸，同比下降14噸-自(zì)2019年(nián)2月以來(lái)的******水平。 2018年(nián)1-11月鋼鐵産品總進口1082.1萬噸，比上年(nián)同期的1261萬噸，下降11％； 11月，我國(guó)進口鋼材104.2萬噸，環比增加120萬噸，下降180萬噸。 

2019年(nián)出口表現疲弱的原因一方面與貿易關系有關，尤其是闆材。另一方面，國(guó)内鋼鐵沒有價格優勢，低成本資源在下半年(nián)曾經流入該國(guó)。同時，全球經濟面臨嚴重下行壓力，外部需求疲軟。預計(jì)2020年(nián)出口仍将疲軟，而進口方可(kě)能受到低成本來(lái)源的影(yǐng)響。

成本：總體(tǐ)原材料薄弱

鐵礦石：供求關系變成供過于求

根據四大(dà)礦山(shān)發布的财務報告數據，到2020年(nián)，鐵礦石的估計(jì)新增産量爲2700萬噸至8600萬噸。增加産量的主要力量主要來(lái)自(zì)淡水河谷。該公司預計(jì)由于大(dà)壩故障，到2020年(nián)将恢複3000萬噸的産量。此外，其2019年(nián)的第三季度報告顯示，以前的S11D項目在2019年(nián)的産量約爲7600萬噸，S11D将在2020年(nián)實現。該地區的全部産能達到9000萬噸的生(shēng)産能力，增加了約1400萬噸。非主流礦山(shān)基本穩定，預計(jì)國(guó)内礦山(shān)将略有增加，對市場影(yǐng)響不大(dà)。

在需求方面，根據我們之前的估計(jì)，到2020年(nián)生(shēng)鐵的新産量将約爲700萬噸至900萬噸，這将使對鐵礦石的需求增加約1,120萬噸至1,440萬噸。但(dàn)是，由于國(guó)外其他(tā)地區的需求限制，生(shēng)鐵将保持穩定。

鐵礦石增量主要看(kàn)這四個礦山(shān)，估計(jì)約有2700萬-8600萬噸，而國(guó)内生(shēng)鐵終端需求的增量需求約爲1120萬噸-1440萬噸，供大(dà)于求，價格将成爲重心下。

焦炭：産能不足和供應壓力過高的預期

展望2020年(nián)，根據Mysteel的統計(jì)數據，預計(jì)焦炭産能将增加約3000萬噸。如(rú)果淘汰能力執行不力，那麽整個焦炭供應将很大(dà)。需求方生(shēng)鐵從(cóng)700萬噸增加到900萬噸，焦炭需求将大(dà)約350萬噸增加到450萬噸。焦炭供應壓力相(xiàng)對較大(dà)。

在出口方面，由于外部需求疲軟，國(guó)外焦炭價格低廉，國(guó)内焦炭出口沒有價格優勢，低成本焦炭資源對市場産生(shēng)周期性影(yǐng)響。在外部需求疲軟的環境下，2020年(nián)焦炭出口壓力仍然很大(dà)，并且在面對外部低成本資源的影(yǐng)響下，進一步下降的趨勢。在成本方面，進口煉焦煤資源影(yǐng)響了國(guó)内煉焦煤市場，這就(jiù)是爲什麽煉焦煤價格在2019年(nián)下半年(nián)急劇(jù)下跌的原因。2020年(nián)仍将受到進口沖擊和港口庫存高企的壓制。

總體(tǐ)來(lái)看(kàn)，焦炭供應量大(dà)幅度增加的可(kě)能性很大(dà)，供需仍保持供過于求，高庫存和出口壓力，成本下降，焦炭價格重心将繼續下降，風(fēng)險在于執行能力超出預期。

到2020年(nián)，鋼鐵行業将緻力于替代生(shēng)産，生(shēng)鐵産量預計(jì)将增加約700萬噸-9億噸，需求終端房(fáng)地産投資增速将略有下降，呈現出上半年(nián)下半年(nián)強勁走強的高概率，基礎設施投資有所回升，制造業投資陳舊，總體(tǐ)保持供求相(xiàng)對平衡。鋼材需求的季節性波動起了決定性的作(zuò)用，作(zuò)爲廢鋼供應的調節者，限制了鋼材價格上行和下降的空間，重點将是利潤下降。預計(jì)螺紋鋼維持3000-4000元/噸區間波動，熱(rè)軋維持3100-3900元/噸區間波動。從(cóng)節奏上看(kàn)，上半年(nián)整體(tǐ)鋼材價格保持向上振蕩，下半年(nián)精密鋼管價格下行壓力較大(dà)。