盛銘精拉管廠(chǎng)：鐵礦石增量，精密鋼管産量平緩

2020年(nián)全球鐵礦石增量約6000萬噸，印度礦産值釋放(fàng)不确定性較大(dà)

2020年(nián)全球首要礦山(shān)産值添加量約爲6900萬噸。需注意的是：榜首，從(cóng)礦山(shān)發運和複産節奏看(kàn)，一季度淡水河谷發貨量約爲7000萬噸，處于偏低水平；且其複産的産能表現到産值可(kě)能在2020年(nián)下半年(nián)。第二，印度受礦山(shān)租約到期影(yǐng)響，2020年(nián)鐵礦石産值存在必定不确定性，2020年(nián)印度鐵礦石産值或有減量。第三，首要礦山(shān)的6900萬噸增量是在礦山(shān)複産和發運抱負狀況下增量，實踐中增量大(dà)概率會有扣頭。綜上剖析，扣除各項減量，估計(jì)2020年(nián)國(guó)外鐵礦石增量爲4900萬噸左右，且表現爲前輕後重的形狀。内礦方面，依據Mysteel剖析，2020國(guó)内鐵精粉産值或到達2.8億噸，較2019年(nián)添加大(dà)約爲1100萬噸。歸納剖析，估計(jì)2020年(nián)全球鐵礦石産值增量大(dà)約6000萬噸左右。精密鋼管

2020年(nián)全球生(shēng)鐵産值添加約2000萬噸

2019年(nián)，興旺經濟體(tǐ)高爐生(shēng)鐵産值出現必定減量，而印度、伊朗、越南(nán)、印尼等國(guó)家有部分(fēn)鋼鐵項目投産，其高爐生(shēng)鐵産值小幅添加，估計(jì)2020年(nián)國(guó)外生(shēng)鐵産值小幅添加。從(cóng)我國(guó)鋼鐵産能新建和退出産能具體(tǐ)狀況剖析，估計(jì)2020年(nián)我國(guó)生(shēng)鐵産值增量爲1200萬噸。歸納剖析，估計(jì)2020年(nián)全球生(shēng)鐵增量大(dà)約2000萬噸。

2020年(nián)鐵礦石市場供大(dà)于求，價格重心下移，前高後低

2020年(nián)全球鐵礦石供應增量大(dà)約6000萬噸，而全球生(shēng)鐵增量爲2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量大(dà)于需求增量。考慮到礦山(shān)發運節奏和複産方案，2020年(nián)上半年(nián)鐵礦石供應偏緊，下半年(nián)逐漸寬松。因此，鐵礦石價格或前高後低，價格高點或出現在二季度，價格區間爲65美元/噸至105美元/噸之間。

2019年(nián)行情回憶

1.2019年(nián)鐵礦石期貨表現較爲強勢

2019年(nián)鐵礦石盤面表現較爲強勢，鐵礦石價格表現強勢原因除了需求添加外，更直接的原因是鐵礦石供應端出現減量所導緻。1月25日(rì)，淡水河谷Feijao礦區尾壩礦垮塌，造成重大(dà)财産損失與人(rén)員(yuán)傷亡。事(shì)端發生(shēng)後，淡水河谷相(xiàng)繼關停了10座上遊式水壩、Brucutu礦區、Timbopeba礦區、Alegria礦山(shān)等礦區，影(yǐng)響産值9300萬噸左右。3月底，受飓風(fēng)Veronica影(yǐng)響，澳洲鐵礦石發貨量削減1700萬噸左右。受供應端減量的影(yǐng)響，港口庫存繼續下降，驅動鐵礦石價格一路(lù)上漲，盤面高點到達924.5元/噸。7月中下旬，由于部分(fēn)礦山(shān)複産發運，鐵礦石供應缺口逐漸補償，鐵礦石供需矛盾改變，鐵礦石價格高位回落。精密管

2．合約價差

1909—2001合約價差繼續擴大(dà)。到達新高232元/噸的價差。2001-2005合約價差逐漸縮短(duǎn)，從(cóng)102元/噸價差收到30元/噸左右。合約價差的改變反應了不同時期鐵礦石供需矛盾與預期的改變。

3．基差

1905合約爲主力合約時，鐵礦石基差處于正常範圍。8月初，當1909合約成爲主力合約時，鐵礦石基差偏大(dà)，以日(rì)照(zhào)港金布巴粉爲标的的鐵礦石基差高點在225元/噸左右，後期逐漸回落。

4．現貨價格

鐵礦石現貨價格走勢和盤面相(xiàng)似。礦難發生(shēng)後，現貨價格繼續上漲，在7月中旬到達年(nián)内高點。日(rì)照(zhào)港卡粉高點值968元/噸、PB粉高點值906元/噸、超特粉高點值770元/噸。7月下旬，由于部分(fēn)礦區複産，鐵礦石供應缺口得(de)到補償，鐵礦石供需矛盾改變，部分(fēn)貿易商開端抛貨，導緻現貨價格快(kuài)速回落。從(cóng)改變起伏來(lái)看(kàn)，精粉、球團價格改變相(xiàng)對平穩，而中高檔次粉礦價格改變起伏相(xiàng)對劇(jù)烈。山東金宏通達鋼材有限公司 0635-8336602

5．種類價差

塊粉價差：1月到6月塊粉價差在高位振動，6月到9月中旬，塊粉價差繼續回落，從(cóng)6月份高點222元/噸回落到43元/噸。塊粉價差回落說(shuō)明塊礦溢價走弱，也側面反映了此期間環保限産力度較弱。9月份後，由于環保限産方針加強，塊粉價差止跌反彈，當時PB塊粉價差在150元/噸鄰近。

高中檔次粉礦價差：2019年(nián)高中檔次粉礦價差根本處于區間震動狀況，高中品粉礦價差改變與鋼廠(chǎng)赢利改變相(xiàng)關性較高，進入11月份後，成材價格走高，鋼廠(chǎng)赢利上升，帶動高中檔次粉礦價格上升，當時卡粉—PB粉價差在110元/噸左右。

中低檔次粉礦價差：2019年(nián)中低檔次粉礦價差處于區間震動的狀況，其間PB粉—超特粉價差範圍爲80—120元/噸左右，考慮到後期鋼廠(chǎng)赢利水平下降及低品粉礦供應添加，估計(jì)2020年(nián)中低品粉礦價差處于縮短(duǎn)過程。精密無縫管

鐵礦石供應

1．全球首要礦山(shān)産值剖析與預測

2020年(nián)全球首要礦山(shān)鐵礦石産值增量約爲6900萬噸。其間Vale大(dà)約添加3500萬噸，RIO大(dà)約添加1000萬噸，BHP大(dà)約添加450萬噸，RoyHill大(dà)約添加500萬噸，MineralResources大(dà)約添加380萬噸，champion大(dà)約添加150萬噸，bedrock大(dà)約添加200萬噸。全體(tǐ)上看(kàn)，新增産能并不多，增量以複産爲主。

2．全球首要礦山(shān)的新增産能（複産）項目

2019年(nián)投産（複産）礦山(shān)項目首要有MountGibson庫蘭島項目，産值添加150萬噸左右；VALE的S11D地區增産，産值添加2200萬噸左右；首鋼秘魯礦山(shān)項目投産，産值添加500萬噸；TacoraResources的Scully礦山(shān)，産值添加300萬噸。2020年(nián)投産（複産）的項目并不多，首要爲VALE的SIID增産1000萬噸和停産礦區3000萬噸産能的複産。FMG的Eliwana礦山(shān)估計(jì)2020年(nián)12月投産。精密光(guāng)亮管

3．澳大(dà)利亞鐵礦石出口狀況

2019年(nián)1—10月，澳大(dà)利亞供出口鐵礦石6.86億噸，同比下降1.81%。其間出口到我國(guó)的量爲5.65億噸，占比82.28%，同比下降2.55%。出口到日(rì)本的量爲5117萬噸，同比下降6.53%。出口到韓國(guó)的量爲4376.6萬噸，同比添加12.47%。出口到台灣的量爲1254.8萬噸，同比下降1.79%。出口到越南(nán)的量爲484.2萬噸，同比添加43.22%。出口到印尼的量爲292.7萬噸，同比添加34.82%。

4．巴西鐵礦石出口狀況

2019年(nián)1—11月，巴西供出口鐵礦石2.83億噸，同比下降21.39%，巴西出口量大(dà)幅下降原因是淡水河谷礦難導緻産值下降。其間出口到我國(guó)的量爲1.73億噸，同比下降16.77%，出口到我國(guó)量占比爲61.2%。出口到馬來(lái)西亞的量爲2465.6萬噸，同比添加13.76%。出口到日(rì)本的量爲1184.75萬噸，同比下降36.22%。出口到菲律賓的量爲247.8萬噸，同比下降7.09%。出口到台灣的量爲133.6萬噸，同比下降58.55%。精密厚壁鋼管

5．我國(guó)從(cóng)首要非主流國(guó)家進口狀況

2019年(nián)1—10月，我國(guó)從(cóng)非主流國(guó)家進口鐵礦石累計(jì)量爲1.435億噸，同比添加12.40%。占我國(guó)進口鐵礦石總量的16.33%。從(cóng)國(guó)别看(kàn)，首要狀況如(rú)下：

南(nán)非：1—10月，我國(guó)從(cóng)南(nán)非進口鐵礦石量爲3579.1萬噸，同比添加3.11%。在非主流國(guó)家中排名榜首，估計(jì)後期進口量相(xiàng)對穩定。南(nán)非首要礦山(shān)爲英美公司的kumba礦區等礦山(shān)，年(nián)産值約4500萬噸左右，約60%出口到我國(guó)。

印度：1—10月，我國(guó)從(cóng)印度進口鐵礦石量爲1865.4萬噸，同比添加46.47%。印度的礦業公司首要有NMDC、SAIL、Vedana、Essal、OMC、Salacogolar、rungta等公司。依據礦山(shān)方案，部分(fēn)礦山(shān)2019年(nián)産值會有小幅添加，但(dàn)其産值大(dà)幅添加應在2020年(nián)下半年(nián)或今後。9月初，印度政府答應印度鋼鐵管理(lǐ)局（SAIL）等公司出售其自(zì)有礦山(shān)出産的四分(fēn)之一鐵礦石，有利于印度鐵礦石對我國(guó)的出口。但(dàn)是，到2020财年(nián)底（2020年(nián)3月），印度334座礦山(shān)租約到期，其間253座是鐵礦石礦山(shān)，受影(yǐng)響的鐵礦礦山(shān)年(nián)化産能約8100萬噸，折合年(nián)産值6000萬噸左右，占印度鐵礦石總産值的30%。2020年(nián)印度鐵礦石産值和出口量或出現必定變量。

秘魯：1—10月，我國(guó)從(cóng)秘魯進口鐵礦石量爲1265.93萬噸，同比添加0.56%。考慮到秘魯首鋼1000萬噸鐵礦石項目已在2019年(nián)5月達産，2020年(nián)我國(guó)從(cóng)秘魯進口鐵礦石量有望小幅添加。

伊朗：1—10月，我國(guó)從(cóng)伊朗進口鐵礦石總量爲1126.34萬噸，同比削減12.92%。伊朗礦業公司首要有Golgohar、Chadormalu、伊朗中央鐵礦、中東礦業發展、Mobarakeh、Khouzestan、MIDHCO等。由于伊朗國(guó)内鐵礦球團市場供應處于短(duǎn)缺狀況，自(zì)8月開端，伊朗工(gōng)礦貿易部沒有同意任何球團的出口。别的，伊朗拟對鐵礦石出口加征25%出口稅，伊朗是我國(guó)第六大(dà)鐵礦石供應國(guó)，對我國(guó)的出口約占伊朗鐵礦石出口的91%。伊朗政府對鐵礦石出口加征稅的方案将對我國(guó)從(cóng)伊朗進口鐵礦石量發生(shēng)必定影(yǐng)響，估計(jì)2020年(nián)我國(guó)從(cóng)伊朗進口鐵礦石量或削減。小口徑精密管

烏克蘭：1—10月，我國(guó)從(cóng)烏克蘭進口鐵礦石量爲1066.86萬噸，同比添加60.26%。2019年(nián)歐洲鐵礦石需求疲軟，烏克蘭對我國(guó)鐵礦石出口添加。烏克蘭境内首要有metinvest、ferrexpo、ArcelorMittal和evraz在烏克蘭境内礦山(shān)等礦山(shān)。2020我國(guó)從(cóng)烏克蘭進口的鐵礦石量或持穩。

加拿大(dà)：1—10月，我國(guó)從(cóng)加拿大(dà)進口鐵礦石量爲814.4萬噸，同比添加41.51%。考慮到IOC、champion等公司在2020年(nián)内都(dōu)有小幅增産方案，以及TacoraResources的Scully礦山(shān)已在2019年(nián)複産發運，2020年(nián)我國(guó)從(cóng)加拿大(dà)進口鐵礦石量或小幅添加。

6．内礦出産狀況

2019年(nián)1—10月，我國(guó)鐵礦石原礦産值爲7.12億噸，同比添加6.5%。據Mysteel計(jì)算，2019年(nián)内礦（鐵精粉）産值或到達2.69億噸，較去(qù)年(nián)大(dà)約添加2200萬噸，估計(jì)2020年(nián)内礦産值添加1100萬噸産值，到達2.8億噸。

2019年(nián)内礦日(rì)耗水平出現添加趨勢，國(guó)内部分(fēn)鋼廠(chǎng)有自(zì)有礦山(shān)，在礦價較高時，内礦日(rì)耗添加，如(rú)圖34所示，内礦價格與内礦日(rì)耗改變趨勢有很好的一緻性。

7．供應總結

綜上可(kě)知，2020年(nián)全球首要礦山(shān)産值添加量約爲6900萬噸。需注意的是：榜首，從(cóng)礦山(shān)發運和複産節奏看(kàn)，一季度淡水河谷發貨量約爲7000萬噸，處于偏低水平；且其複産的産能表現到産值可(kě)能在2020年(nián)下半年(nián)。第二，印度受礦山(shān)租約到期影(yǐng)響，2020年(nián)鐵礦石産值存在必定不确定性，2020年(nián)印度鐵礦石産值或有減量。第三，6900萬噸是在礦山(shān)複産和發運抱負狀況下增量，實踐中增量大(dà)概率會有扣頭。歸納剖析，扣除各項減量，估計(jì)2020年(nián)國(guó)外鐵礦石增量爲4900萬噸左右，且表現爲前輕後重的形狀。内礦方面，依據Mysteel剖析，2020國(guó)内鐵精粉産值或到達2.8億噸，較2019年(nián)添加大(dà)約爲1100萬噸。歸納剖析，估計(jì)2020年(nián)全球鐵礦石産值增量大(dà)約6000萬噸左右。山(shān)東精密鋼管廠(chǎng)

鐵礦石需求

1．全球生(shēng)鐵産值

2019年(nián)1—10月，全球高爐生(shēng)鐵産值大(dà)約10.62億噸，同比添加2.83%，增幅較去(qù)年(nián)減緩。2019年(nián)1—10月非我國(guó)國(guó)家高爐生(shēng)鐵産值3.85億噸，同比下降1.55%。

從(cóng)全球範圍看(kàn)，興旺國(guó)家高爐生(shēng)鐵産值出現下降趨勢。2019年(nián)1-10月，日(rì)本高爐生(shēng)鐵産值6308.7萬噸，同比下降2.68%；俄羅斯高爐生(shēng)鐵産值4215.3萬噸，同比下降2.0%；韓國(guó)高爐生(shēng)鐵産值3962.2萬噸，同比添加0.9%；德國(guó)高爐生(shēng)鐵産值2175.3萬噸，同比下降4.22%；美國(guó)高爐生(shēng)鐵産值2175.3萬噸，同比下降4.72%。

而印度、伊朗高爐生(shēng)鐵産值爲正增長，其間印度高爐生(shēng)鐵産值爲6203.1萬噸，同比添加3.47%；伊朗高爐生(shēng)鐵産值227.6萬噸，同比添加17.74%。2020年(nián)，印度、伊朗等國(guó)家高爐産值延續增長勢頭。

2．我國(guó)生(shēng)鐵産值

2019年(nián)1—11月，我國(guó)生(shēng)鐵産值大(dà)約7.39億噸，同比添加5.1%，估計(jì)全年(nián)生(shēng)鐵産值爲8.04億噸。

據計(jì)算，2020年(nián)全國(guó)新建煉鐵産能大(dà)約爲7774萬噸，退出9792萬噸，盡管産能置換名義上産能是減量，但(dàn)考慮到高爐利用系數的添加和前期産能含有僵屍産能，但(dàn)實踐産值可(kě)能是增量。估計(jì)2020年(nián)我國(guó)生(shēng)鐵産值添加1200萬噸左右。

3．需求總結

歸納可(kě)知，2019年(nián)，興旺經濟體(tǐ)高爐生(shēng)鐵産值出現必定減量，而印度、伊朗、越南(nán)、印尼等國(guó)家有部分(fēn)鋼鐵項目投産，其高爐生(shēng)鐵産值小幅添加，估計(jì)2020年(nián)國(guó)外生(shēng)鐵産值小幅添加。從(cóng)我國(guó)鋼鐵産能新建和退出産能具體(tǐ)狀況剖析，估計(jì)2020年(nián)我國(guó)生(shēng)鐵産值增量爲1200萬噸。歸納剖析，估計(jì)2020年(nián)全球生(shēng)鐵增量大(dà)約2000萬噸。

鐵礦石庫存

1．港口庫存

當時45港鐵礦石庫存量爲12307萬噸，較年(nián)頭下降1848.9萬噸；貿易礦庫存量爲5742萬噸，較年(nián)頭添加172萬噸。

2．鋼廠(chǎng)庫存

64家樣本鋼廠(chǎng)進口礦燒結粉礦庫爲1638.5萬噸，較年(nián)頭添加33.76萬噸，從(cóng)圖中可(kě)以看(kàn)出，2019年(nián)在鐵礦石價格走高後，鋼廠(chǎng)選用低庫存戰略，進口礦燒結粉礦庫存處于偏低水平。

3．庫存結構

北方六港PB粉庫存604萬噸，較年(nián)頭添加23萬噸，改變起伏不大(dà)；金布巴粉庫存410萬噸，較年(nián)頭添加124萬噸，近期金布巴粉庫存出現添加趨勢；紐曼粉、麥克粉、羅伊山(shān)粉庫存穩中有減。

北方六港卡粉庫存744萬噸，較年(nián)頭下降472萬噸；巴混112萬噸，較年(nián)頭添加39萬噸；但(dàn)4月份後卡粉、巴混庫存出現下降趨勢。北方六港超特粉庫存爲374萬噸，較年(nián)頭下降1299萬噸，下降起伏較大(dà)；塊礦庫存1212萬噸，球團488萬噸。

鐵礦石平衡表

結合礦山(shān)發運和複産方案剖析，推導鐵礦石平衡表。可(kě)以看(kàn)出，國(guó)内鐵礦石歸納庫存（港口+鋼廠(chǎng)）在2020年(nián)一季度處于累庫狀況，而二季度歸納庫存處于降庫狀況，且下降起伏顯着，三季度和四季度重新進入累庫狀況。由上可(kě)知，2020年(nián)鐵礦石價格高點或在二季度出現。

本錢赢利

1．礦山(shān)本錢

2019年(nián)，FMG到岸本錢大(dà)約55美元/噸，KOOLANISLAND到岸本錢大(dà)約64美元/噸，AngloAmerican-minas到岸本錢大(dà)約56美元/噸，AtlasIron到岸本錢大(dà)約65美元/噸，Kumba到岸本錢大(dà)約51美元/噸。估計(jì)2020年(nián)鐵礦石供需平衡本錢在65—70美元/噸之間。

2．鋼廠(chǎng)赢利、廢鋼價格

2019年(nián)鋼廠(chǎng)（長流程）赢利水平低于2018年(nián)，走勢出現U型，年(nián)度均值大(dà)約爲240元/噸。結合成材供需狀況剖析，估計(jì)2020年(nián)鋼廠(chǎng)赢利水平或小幅走低。鋼廠(chǎng)赢利水平下降後，原猜中對中低檔次礦使用份額将添加。

2019年(nián)電爐赢利水平較差，走勢類似長流程，年(nián)度均值在零值鄰近。别的，全年(nián)内廢鋼對鐵水幾乎沒有代替優勢。2020年(nián)廢鋼大(dà)約添加1200萬噸，供需處于緊平衡狀況。2020年(nián)廢鋼對鐵礦石本錢支撐因素仍然存在。-

3．鐵礦石世界運價、人(rén)民(mín)币彙率

鐵礦石運價方面，當時巴西至青島爲18.96美元/噸，較年(nián)頭添加2.27美元/噸；西澳至青島爲8.52美元/噸，較年(nián)頭添加1.76美元/噸；結合原油價格走勢和世界海事(shì)組織的限硫新規考慮，估計(jì)2020年(nián)鐵礦石世界運價均值小幅上漲。

人(rén)民(mín)币彙率方面，當時美元兌人(rén)民(mín)币即期彙率爲7.0，較年(nián)頭添加0.14。

結論

2020年(nián)全球鐵礦石供應增量大(dà)約6000萬噸，而全球生(shēng)鐵增量爲2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量大(dà)于需求增量。考慮到礦山(shān)發運節奏和複産方案，2020年(nián)上半年(nián)鐵礦石供應偏緊，下半年(nián)逐漸寬松。因此，鐵礦石價格或前高後低，價格高點或出現在二季度，價格區間爲65美元/噸至105美元/噸之間。