庫存不高，精密鋼管需求不低，黑(hēi)色流行情況很難“獨行”

受全球流行病的蔓延和上周國(guó)際原油價格急劇(jù)下跌的影(yǐng)響，國(guó)内外金融市場經曆了一周的“地震”。***近的海外肺炎疫情拖累了全球石油消費，國(guó)際石油價格持續崩潰，ＷＴＩ于３月１８日(rì)跌至１８年(nián)來(lái)******，布倫特原油期貨跌至２００３年(nián)以來(lái)的******水平，上期原油經曆了連續４天的下跌，盡管周五随着漲停而強勁反彈，但(dàn)總體(tǐ)下跌趨勢仍然存在。

與石化行業相(xiàng)比，黑(hēi)行業來(lái)自(zì)不同的市場。　３月２０日(rì)星期五，主要鐵礦石期貨合約結算價爲６６９元／噸，比上周增加２％，較上一交易日(rì)的勢頭有所放(fàng)緩。此時，一些市場聲音認爲，在流行病影(yǐng)響恢複生(shēng)産和鋼鐵積累的背景下，鐵礦石等黑(hēi)色期貨的高盤整水平與鋼鐵庫存高和對鐵礦石需求低相(xiàng)矛盾。　。但(dàn)是，業内專家認爲，該流行病對高爐生(shēng)産的影(yǐng)響是有限的。相(xiàng)反，***近爆發的海外流行病已導緻一些轉移海外礦山(shān)的港口暫停運營，從(cóng)而引起市場對供應減少的預期。　

“自(zì)２月底和３月底以來(lái)，由于巴西預期的大(dà)壩失靈以及***近幾天馬來(lái)西亞淡水河谷礦石分(fēn)銷基地的關閉，導緻鐵礦石在低庫存，高港口量的預期供應萎縮的情況下走強基本面支撐。天豐期貨黑(hēi)部總經理(lǐ)周耀臣表示，從(cóng)數據中看(kàn)不到“低需求”，但(dàn)港口稀少反映了對鐵礦石的需求假期過後仍保持較高水平。近年(nián)來(lái)庫存低。

根據我的鋼鐵網絡數據監測的數據，截至３月２０日(rì)，中國(guó)４５個港口的鐵礦石庫存爲１１８，４１３，３００噸，較上周減少了６７０，０００噸，已連續六周下降，自(zì)去(qù)年(nián)八月下旬。******水平比去(qù)年(nián)７月的過去(qù)四年(nián)低點增加了約４００萬噸，進口礦石庫存仍然很低。港口鐵礦石日(rì)均稀疏港口量下降至１７９４．３萬噸，降至３００萬噸以下，節後仍處于高位。

實際上，盡管市場普遍關注當前的鋼鐵庫存，但(dàn)周耀辰認爲，當前的市場應更多地關注持續複蘇，下遊需求旺盛，出庫量緩慢(màn)和物流能力瓶頸的主要矛盾。　。　。

以杭州爲例。假期過後，随着防疫工(gōng)作(zuò)的改善，杭州采取了各種措施來(lái)支持恢複生(shēng)産，包括火(huǒ)車和教練邀請(qǐng)工(gōng)人(rén)返工(gōng)。驅動程序太少。一方面，需求不斷增長，另一方面，不可(kě)逆轉的低容量“僵屍”庫存，如(rú)被堰塞的湖泊，但(dàn)短(duǎn)期内無法淹沒，支撐了短(duǎn)期價格。換句話(huà)說(shuō)，市場不是交易大(dà)量庫存，而是可(kě)以流通的商品數量。他(tā)補充說(shuō)：“當然，随着運輸繼續恢複，預計(jì)庫存壓力也将緩解，而不必過度解釋和悲觀。”

一位不願透露姓名的業内消息人(rén)士告訴記者，近幾周鐵礦石價格受到強勁的基本邏輯的支撐，“庫存不高且需求不低”是當前鐵礦石的真實寫照(zhào)。

從(cóng)需求的角度來(lái)看(kàn)，Ｍｙｓｔｅｅｌ對２４７家鋼廠(chǎng)的高爐開工(gōng)率進行了調查，爲７３．７５℃，比前一周增加了１．１６　ｒｏｍ，并已連續四個星期反彈。日(rì)均鐵水産量爲２１０．４４萬噸，比上周增加３８，１００噸，已連續兩周回升。根據國(guó)家統計(jì)局的數據，今年(nián)１月至２月，中國(guó)的生(shēng)鐵産量爲１３２３４萬噸，比去(qù)年(nián)同期增長３．１噸；生(shēng)鐵日(rì)均産量爲２２０．５７萬噸，比上年(nián)同期增加１．９６噸。顯然，生(shēng)鐵産量處于較高水平，對鐵礦石的需求仍保持較高水平。

盡管事(shì)實已經擺在我們面前，但(dàn)仍然幾乎沒有聲音表明市場存在投機(jī)活動，其主角已經被鋼廠(chǎng)取代，鋼廠(chǎng)是礦價上漲的受害者。對此，不願透露姓名的上述業内人(rén)士笑(xiào)着說(shuō)，該陳述缺乏***基本的事(shì)實和常識。鐵礦石和螺紋鋼每天的營業額接近１０００億元，市場規模如(rú)此之大(dà)，所有嚴格執行的監管制度，例如(rú)頭寸限制，都(dōu)難以實現。　。

根據交易所的數據，３月份（截至３月２０日(rì)，下同）鐵礦石期貨平均每日(rì)成交爲９３８．４１億元，前三個月的每日(rì)平均成交爲６２９．１４億元。　２月和３月，鐵礦石期貨公司客戶的日(rì)均交易量分(fēn)别占２７日(rì)至２６日(rì)，與１月的２８日(rì)基本持平。今年(nián)前三個月爲１．０８，低于去(qù)年(nián)同期的１．３１，市場保持穩定運行

“事(shì)實上，盡管今年(nián)鋼鐵礦石的表現相(xiàng)對強勁，但(dàn)鋼鐵礦石的整體(tǐ)表現還(hái)是相(xiàng)對穩定的。目前，鋼鐵礦石的價格與春節前基本持平。***近幾天，也有放(fàng)緩或下跌的趨勢。“他(tā)指出，大(dà)多數鋼廠(chǎng)和貿易商都(dōu)希望礦鋼價格上漲，但(dàn)是市場價格不是由少數人(rén)的意願決定，而是由市場決定。供需。

那麽，當前的“市場供求”是什麽？

國(guó)泰君安期貨黑(hēi)部的研究員(yuán)金濤總結了近期鐵礦石價格高位盤整的原因。具體(tǐ)來(lái)說(shuō)，一種是期貨價格現在大(dà)大(dà)低于現貨價格；第二是現貨價格與２０１９年(nián)的高點相(xiàng)比已經大(dà)幅下降；第三是高爐中鐵水的成本仍低于電爐的成本，這使得(de)在提高産量的過程中，鋼廠(chǎng)将傾向于鐵礦石而不是添加廢鋼。第四，從(cóng)生(shēng)産利潤的角度來(lái)看(kàn)，随着３月至４月鋼鐵旺季的到來(lái)，鋼鐵現貨價格已顯示出企穩的迹象，鋼鐵庫存急劇(jù)下降。　。在這種情況下，鋼廠(chǎng)的預維護已經結束，并根據自(zì)身(shēn)的盈利狀況恢複生(shēng)産，并生(shēng)産鐵礦石生(shēng)産鐵水。由于鐵礦石期貨的價格低于現貨價格，該公司通過對沖降低了采購(gòu)成本。

此外，周耀晨告訴記者，海外市場***近發生(shēng)了變化。例如(rú)，日(rì)本和韓國(guó)的一些鋼鐵廠(chǎng)已受到這一流行病的影(yǐng)響，并已采取了一些減少産量的措施，以保護其員(yuán)工(gōng)的安全。它不如(rú)中國(guó)，減産的效果才剛剛開始，尚未産生(shēng)實際的影(yǐng)響。鐵礦石作(zuò)爲一種庫存周期長的物種，即使海外礦山(shān)的産量減少，也無法立即減少礦石庫存。将來(lái)，降低海外鋼鐵産量的效果可(kě)能會逐漸顯現，允許原定原定運往歐洲，日(rì)本和韓國(guó)的鐵礦石運往中國(guó)，但(dàn)規模不應太大(dà)。

“在市場前景方面，鐵礦石供應将在下半年(nián)逐步恢複增長，并且由于全球流行病的蔓延，需求将減弱，鐵礦石庫存可(kě)能在下半年(nián)顯着增加根據鐵礦石市場的近期表現，也顯示出“現實強而期望弱”的趨勢。　２００５年(nián)鐵礦石合約的走勢明顯強于２００９年(nián)和２１０１合約，後者的結算價分(fēn)别較上周下降了３至４。***近一個月合約的市場結構要比遠(yuǎn)端一個月的市場結構更強，這也顯示出期貨價格發現功能的有效作(zuò)用。

有關受訪者認爲，在近期價格大(dà)幅波動的背景下，市場參與者需要繼續成熟并面對期貨職能，尤其是在恢複防疫的特殊時期，他(tā)們還(hái)必須積極加強使用期貨和期權工(gōng)具通過現貨貿易套期保值，這是企業在流行病影(yǐng)響下規避風(fēng)險的一種方式。我希望更多公司會參與衍生(shēng)産品以對沖風(fēng)險。